Mysteel農產品解讀：生豬市場多空記—預期與現實篇（20240529）
原發表日期：2024-05-29
來源：Mysteel農產品
自5月中旬以來，生豬現貨價格持續上漲，截至5月28日，全國生豬出欄均價漲至17.38元/公斤，較5月10日的14.94元/公斤，上漲了2.44元/公斤，漲幅為16.33%。雖然現貨表現較為強勁，但是生豬期貨走向差強人意，現貨代表著現實豬價行情，而期貨多代表未來預期，因此本文梳理當前生豬期現多空雙方的論點。
多頭觀點
豬價強勢上漲 四季度豬病影響逐漸體現
從上圖中可以明顯看出，自5月中旬以來全國生豬出欄均價出現較為明顯的實質性上漲，尤其近一周豬價上漲態勢明顯。此輪豬價強勢上漲，多頭方認為主要是去年四季度疫病對產能影響開始逐步兌現，今年三季度生豬供應偏緊，散戶空欄率高的省份進行二育補欄來刺激豬價上行，這也恰恰是反應山東、河北、河南、東北等疫病影響較深的省份產能出現空缺的有力表現，因此對此輪豬價上漲較為認可。
情緒高漲 預期未兌現前豬價易漲難跌
目前市場情緒高漲，尤其散戶群體，此輪二次育肥進入的散戶群體對未來豬價多看在10元/斤以上，在未來預期未兌現的時間上，仍有較大期盼，壓欄不賣意愿較強，因此該群體也是不斷助推豬價上漲的一個重要的關鍵因素。同時集團場的出欄節奏對豬價也影響頗深，其對未來豬價高度也將產生較大的變動影響。因此多頭認為產業在前期經歷過長時間虧損過后，今年對豬價看漲的意愿較強，因此強預期的情況下，在未兌現的現實下，豬價話題熱度高。
空頭觀點
二育及壓欄致使產能后移 透支后市行情
近期二次育肥進入量較大，據產業群體反饋來看，本輪二育集中省份主要以山東、河南、河北以及東北等地二育進入量較多，其中就二育補欄量來看，山東占比或為60-70%，河南60%左右、河北60-70%、東北70-80%，而此輪二育群體多對行情看漲，在豬價未達預期情況下，出豬意愿低，壓欄增重，產能后移，在一定程度彌補三季度供應偏緊的缺口；同時在漲價以及飼料價格走低的行情下，部分集團場存在一定壓欄現象，出欄均重或出現上調，這對于未來行情存在一定透支，不排除今年豬價高點出現提前到達。
就期貨盤面表現來看，農歷新年以來，資金提前預期本輪現貨價格或在9元/斤以上，已經提前進場，盤面也已經強勢了3個月左右，也正是提前兌現了漲價預期。而目前主力合約的交易重心或在收基差以及壓欄增重彌補產能缺口疊加能繁母豬存欄量、新生仔豬出欄量逐漸向好的預期下進行。
總結：多空雙方觀點主要圍繞前期產能去化兌現以及壓欄增重彌補產能缺陷這兩方面進行討論的較多，眾所周知，期貨預判未來行情，進行先行反饋，而現貨主要表現當下現貨市場價格，這也是一種資金博弈的魅力體現，有分歧市場才會活躍。
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