Mysteel農產品解讀：利好利空交織，中短期豬價尚存多大動能（20240322）
原發表日期：2024-03-22
來源：Mysteel農產品
【導語】一季度國內生豬市場在經歷了春節前后的兩次回落后，進入3月份震蕩回升。價格由月初的14.0/元/公斤上漲至15.1元/公斤，區間漲幅7.2%。綜合來看，市場逐步進入消費淡季，月內屠宰企業開工持續在25.0%-27%區間震蕩，同比下滑3-4個百分點，與養殖端逆勢而行的豬價，仔豬走高形成先明對比。那么后續市場尚存多大動能，供需基本面又呈現怎樣變化，接下來本文做以下簡要分析。
1.生豬價格回升帶動仔豬價格走強
一季度國內生豬市場在經歷了春節前后的兩次回落后，三月份再度走強，月內全國外三元均價由14.0元/公斤回漲至21日的15.1元/公斤，區內上調超1.0元/公斤，漲幅達7.2%，較1月份低點走高13.5%。隨生豬市場止跌上揚，一季度國內7公斤仔豬價格亦同步走高，由1月初的200元/頭走高至3月份末的500元/頭。預期疊加天氣轉暖帶動，養殖端補欄仔豬意向回歸，市場成交提量，仔豬領先標豬在2月份開始實現行業盈利（2024年1-2月份部分龍頭企業財報公布仔豬成本多在320-360元/頭），緩和部分種豬場資金壓力。但就下游屠宰企業開工來看，屠宰企業在經歷了春節假期后的復工性增量外，月內樣本企業開工率基本持續在25%-27%區間調整，終端需求乏力，白條銷價跟進不足，隨毛白價差進一步收窄，屠宰企業再度虧損，整體抑制豬源采購積極性。加之成本及資金壓力不斷增大，部分區域中小屠宰企業亦有關停現象。
2.供應支撐因素尚存
| 區域 | 2月出欄量 （萬頭） |
3月計劃出欄量 （萬頭） |
截至20日完成進度 |
| 東北 | 93.0 | 108.1 | 67% |
| 華中 | 206.9 | 285.2 | 67%-68% |
| 西南 | 63.1 | 75.9 | 68%-70% |
| 華南 | 150.9 | 177.0 | 70%-78% |
根據就目前供應端現狀來看，3月份部分大區樣本企業生豬出欄計劃量較2月份增幅達25.7%，但就2月份春節及假期影響，養殖企業實際出欄時間及節奏縮減3-7天不等，生豬出欄時間壓縮。3月份隨養殖端有效銷售時間拉長，企業日度出欄量環比變化不大。加之各大區月內出欄節奏穩中偏快，下旬供應支撐因素尚在。
3.生豬出欄均重短期利好，中期仍是抑制
出欄均重來看，節前屠宰企業生豬出欄均重下滑明顯，前期悲觀預期疊加區域豬瘟疫情影響市場降重出欄。進入3月份豬價震蕩走高，市場預期增強，加之飼料同比仍顯低位，規模企業壓欄增重積極性回升，北方多地養殖企業出欄均重再度向120-125公斤區間回歸。散養戶受標肥價拉大影響，標豬出欄意向較低。短時天氣尚未進入高溫時節，增重仍是支撐短期市場有利因素。但長線來看，進入4月份后氣溫不斷升高，南方大豬需求或不斷回落，隨高溫料肉比不斷升高，養殖戶大豬出欄積極性或逐漸提升，加之規模企業適度增重后計劃放緩，預計大豬市場走貨仍是中期市場偏空因素。
4.凍品庫存是利空，但亦是底部支撐
目前來看，截至3月21日國內樣本企業凍品庫容比仍處高位24.2%，較去年同期仍上升4.1個百分點。終端消費低迷，屠宰企業虧損，資金壓力綜合抑制企業采購分割積極性，市場鮮銷占比居高不下，短期仍是市場利空因素。但進入4月份隨天氣轉熱，市場肥豬供增需降，同步標肥價差或進一步壓縮收窄。若價差倒掛，或帶動部分低庫存企業入庫意愿，對豬市形成一定底部支撐。同步二育低價入場抑制標豬價格的階段性回落。
5.中短期市場動能尚存，但空間或相對有限
短期來看，需求端逐步進入淡季，屠宰企業分割入庫仍有待高價回落帶動。但月內供應端走貨壓力不大，加之飼料較前期仍顯低位，市場抗價情緒仍在，月末隨清明節前短時備貨價格重心或仍小幅上移。步入4月份，受2023年11月份開始新生仔豬量止漲回落影響，下月市場供應推算增量趨勢不變，但漲幅空間有限；再次，后續氣溫逐漸升高，肥豬供增需降同步抑制市場高漲的增重積極性，利好利空交疊，預計4月豬市存一定下壓風險，月均價格環比或調增空間不大。后續中長線驅動，仍需關注供應回落，需求變化、二育、南方疫情等綜合因素變化帶動。
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