Mysteel農產品：豬肉消費回升較慢，豬價仍逆勢逞強（20240312）
原發表日期：2024-03-12
來源：Mysteel農產品
[導讀]：春節過后，豬肉需求回升較慢，整體屠企開工不足，但是豬價受供應壓力階段性減輕、底部挺價增強、二育逢低進場等走勢偏強，近期養殖端利潤回升，但屠企盈利卻下降轉虧，豬強肉弱局面預期還將持續一段時期，豬價底部位置正在得到鞏固，但短期以震蕩為主，短期還暫難有較高的上升突破。
目前春節已過一個月，整體來看，終端需求恢復較慢，廠家開工率回升不快，但今年春節后的生豬表現卻強于往年，雖然也出現節后慣例的小跌，但很快自主性的出現反彈，底部重心較前期提升。
截至3月12日，全國豬價和白條分別收于14.51元/公斤、18.59元/公斤，較節后的低點分別反彈7.48%、6.00%，豬價漲幅高于豬肉，整體呈現豬強肉弱的局面。最近一周自繁自利虧損 34.36 元/頭，較上周虧損減少 53.03 元/頭，而屠企虧損虧損 51.77 元/頭，較上周虧損增加 18.50 元/頭。
節后出欄壓力減小，中期供應或繼續減輕
回顧來看，1-2月豬價呈現震蕩偏強走勢，從大背景來看，歸功于產能去化的持續進行，此外2023年下半年疫病反復導致部分豬源提前出欄，春節之前集中出欄較多，春節之后，供應壓力較前期下降。
（1）出欄均重減輕，標肥價差增大
節前養殖散戶出欄積極，市場中大豬出欄較多。春節之后，養殖端出欄均重在121公斤左右偏低位置，出欄壓力不大，而散戶中大豬源較少而走俏，標肥價差再次擴大，如東北地區中大豬較標豬高出0.80-2.00元/公斤，加上節后疫病發生很少，散戶挺價壓欄現象增多。
（2）3月規模場出欄壓力減輕
根據樣本調查來看，2月規模場出欄量770.41萬頭，但因節日原因完成率僅80.17%，部分豬源移到3月，3月計劃量1011.96萬頭，較比2月實際出欄量增31.35%。2月因節日原因有效出欄僅約21天，日均出欄36.7萬頭，3月日均計劃出欄32.6萬頭，3月出欄壓力較2月減輕，散豬挺價難收，屠企采購規模場豬源比例增加。
（3）飼料原料下降，利于改善盈利
飼料原料玉米及豆粕價格下滑，降低了養殖飼料成本，養殖利潤得到改善。2月自繁自養月均虧損1.56元/頭，較上月虧損減少60.86元/頭。最近一周生豬價格偏強運行，自繁自養周均虧損34.36元/頭，較前一周虧損減少53.03元/頭，養殖端挺價信心增強。
（4）產能持續去化，市場底部共識增強
根據官方公布的數據來看，1月能繁母豬存欄量降到4067萬頭，已經降至正常保有量的綠色區間內。根據Mysteel調查來看，2月能繁仍小幅去化0.28%，降幅有所縮窄。目前產能過剩壓力已經減弱，后期生豬供應壓力也逐漸調整到正常平衡狀態，市場對中遠期信心回升，底部做多的心態增強。
白條需求回升較慢，但二育等活動回暖
春節結束已經一個多月，整體來看，白條消費恢復不快，屠企開工率回升緩慢，一方面，節前備貨較充分，另一方面，廠家凍品庫存居高不下，節后屠企承壓虧損，基本以銷定宰控量生產，維持高鮮銷為主。截至目前國內屠企開工率在26.68%，比去年同期仍略低0.73百分點。最近公布的數據顯示，2月CPI同比上漲0.7%，環比上漲1%，數據顯示內需潛力增大，隨著氣溫回暖及經濟面向好，白條需求還有一定上升空間。
雖然近期屠企開工不足，對豬價有些牽制，但二育看好后期而逢低進場，與屠企出現爭豬情況，對豬價帶來較強支撐。據調查，二育進場主要基于以下幾點利好推動：
（1）去年8-11月國內疫病反復出現，部分能繁母豬被動去化，對應10月之后也就6月之后出欄量或相對偏緊。
（2）飼料原料玉米、豆粕等價格下降，飼料成本下降，養殖利潤改善，為二育帶來降本增利可能。
當前豬價底部偏強運行并非來自需求的支撐，主要是來自養殖端供應壓力階段性減輕有關，而近期二育進場起到推波助瀾作用，目前部分二育還在整理豬舍等待機會，一般豬價不超15.00元/公斤都有入場意愿，但隨著上漲入場數量將下降。
伴隨能繁母豬產能回落到綠色區間之后，市場底部做多信心增強，豬價底部重心得到夯實，當前白條需求跟進乏力，豬價上漲阻力增大，甚至有回落調整可能，但跌落之后會吸引新的二育進場，豬價難跌回前期低點，近期將窄幅區間偏強博弈。中期來看，養殖端散戶壓欄體重慢慢提升，后期中大豬源增多之后帶來下跌拖累，但需求也有一定提升帶來支撐，3-4月豬價將在14.00-15.00元/公斤的窄幅區間內震蕩。
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